1、在經濟下行壓力下,逆周期調節政策發力,同時為了避免流動性沖擊,央行通過各種途徑為金融機構提供流動性支持。 
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異動信號再次出現!A股反彈將至?機構稱新一輪行情正在醞釀

  時隔6個月后,市場再次出現了與2018年12月份類似的信號。

  1、在經濟下行壓力下,逆周期調節政策發力,同時為了避免流動性沖擊,央行通過各種途徑為金融機構提供流動性支持。

  2、央行“其他資產”大幅增加4300億元,上一次異動為2018年12月。

  3、北向資金在2019年表現出很強的擇時能力,6月以來北向資金連續買入。

  4、中美貿易摩擦在本月末可能迎來新的進展,一旦有所緩和將推升市場風險偏好改善。

  5、市場觀望情緒濃厚,成交量逐漸縮減。

  宏觀政策調節

  近期,在經濟下行、中美貿易摩擦的大環境下,A股市場持續低迷,逆周期調節政策再次發力。6月10日出臺的《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》中提出了“允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金”,遠超此前的市場預期。《通知》突破了此前專項債的使用范圍,擴大了基建項目資本金的來源。

  與此同時,為了呵護市場流動性,央行通過各種途徑在投放流動性。6月14日,央行宣布增加再貼現額度2000億元、常備借貸便利額度1000億元,并且中小銀行可以使用合格債券、同業存單、票據等作為質押品,向人民銀行申請流動性支持。另外6月17日針對縣域農商行的定向降準進行第二次實施。

  資產負債表擴張

  值得注意的是,近期央行資產負債表再次出現擴張跡象。

  上一次異動出現在12月份,央行資產負債表中其他資產增加了5800億,隨后,自2019年1月開始,A股迎來了一次劇烈的反彈。

  2019年5月,貨幣當局其他資產再度增加4300億。

  其他資產

  

  央行并未披露過其他資產的構成,但一定不是債權類,外儲類,以股權類存在的可能性較大。據招商證券研究,其他資產增加往往伴隨 A 股持續調整,其他資產增加后市場往往出現不同程度反彈:2005 年 2 月至 2005 年底,2012 年 10 月,2015 年 6-7 月,市場大幅回落后,央行其他資產均不同程度增加。 

  

  招商證券認為,央行主動投放貨幣的行為對資產價格有著關鍵影響,投放方向很可能是資產增值方向。而目前,央行資產類別中其他資產大幅增加,成為央行資產增加的重要的組成部分。 

  北向資金“抄底” 

  北向資金的擇時能力在今年年初可以略見一斑。作為今年來推動市場上漲的重要動力之一,北向資金在今年一季度大舉增持,A股市場在此過程中,也基本保持持續反彈的趨勢,但進入4月份后,北向資金情緒有所搖擺,5月份則大幅凈流出,期間A股市場也持續調整走弱。 

  但進入6月份后,北向資金在此開始持續增持,且增持額度較大。數據顯示,6月份以來北向資金凈流入額達到273.69億元,其中,滬股通凈流入217.31億元,深股通凈流入56.38億元。 

  

  招商證券指出,2018年12月份之前,北向資金基本保持了持續凈流入的態勢,基本沒有大規模持續流出,可以理解為“外資”不斷對A股進行平衡配置的過程。但是,隨著外資大規模對A股進行再平衡后,北向資金的增量部分組成越來越復雜,未來不能簡單把“北上資金”的動向就簡單等同于外資的動向。

  中美貿易摩擦備受關注

  美國貿易談判辦公室公布了3000億中國對美出口商品征收25%關稅的議程。6月17日至25日為征求意見階段(北京時間6月18日至26日),6月28-29日,G20峰會在日本大阪召開。

  在中美貿易摩擦不斷升級的背景下,此次G20峰會備受關注。市場對于G20峰會的期待在于緩解中美貿易爭端,從而提升投資者的風險偏好。去年11月底召開的G20第13次峰會中,中美兩國在阿根廷布宜諾斯艾利斯達成了停止加征新關稅的共識,成為中美貿易戰短期休戰的轉折點。因此,G20峰會時隔半年多再次召開的意義重大,成為市場備受關注的重要事件。

  市場觀望情緒濃厚

  近期,隨著市場持續調整,兩市成交量也基本上呈現逐漸縮量的趨勢,投資者持幣觀望的情緒比較濃厚。

  而量能的持續萎縮,往往也是變盤前的征兆。目前,市場整體在等待貿易摩擦等不確定性的靴子落地,一旦緩和,市場風險偏好將得到明顯改善。

  財通證券分析指出,在G20會談之前,市場暫時大概率不會出現突發利空,但觀望情緒也會一直存在,因此市場仍將維持區間震蕩的走勢。投資者可控制好倉位適度參與,關注外資流入下基本面較優藍籌股的中期機會。主題方面,受益于科創板開板的概念股有望積極關注。

  招商證券認為,中美關系成為決定市場的關鍵變化,而中美關系的不確定性對市場造成極強的不確定性。諸多信號表明中美貿易摩擦在本月末可能迎來新的進展,一旦有所緩和將推升市場風險偏好改善。由此我們認為,在市場諸多擔憂、疑慮之下,可能正在醞釀新一輪行情。

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